Goldminen Aktien und ETFs: Investieren in verborgene Schätze

Nicht zuletzt aufgrund der expansiven Geldpolitik der Notenbanken, haben Goldminen-Aktien und generell der Goldpreis in den letzten Jahren Rückenwind erhalten - was sich in deutlichen Kursgewinnen zeigte.

Gold ist der bewährteste Schutz gegenüber Inflation

Das wertvolle Edelmetall hat zwar überschaubare Verwendungszwecke, hat sich als Inflationsschutz aber über Jahrhunderte bewährt - und genießt in der Menschheitsgeschichte generell eine ganz besondere Stellung. In den jüngsten Jahren, vor allem 2020 bis 2023, ist das Thema Inflationsschutz wieder stärker in den Fokus von Anlegern gerückt - offensichtlich aufgrund der aktuell anhaltend hohen Inflation. Im Jahr 2023 hat Gold um knapp 6 Prozent zugelegt und damit die Teuerungsrate in der Eurozone von ca. 2,9 % übertroffen. Auch in anderen Regionen zeigen sich signifikante Preissteigerungen: rund 6 % in den USA, beeindruckende 23 % in Japan und 13,5 % in Australien. Zu berücksichtigen sind natürlich Sondereffekte, beispielsweise die Mehrwertsteuernormalisierung in Deutschland zurück auf 19 %, generell aber sind am Markt ganz klar inflationäre Tendenzen zu beobachten.

Experten empfehlen, Gold als Teil eines diversifizierten Portfolios zu halten, mit einem Anteil von etwa 5-15 %, um eine optimale Diversifikation und Risikoverteilung zu erreichen. Historisch gesehen hat sich Gold in Zeiten hoher Inflation seinen Wert gehalten oder sogar gesteigert. Beispiele hierfür sind die Hyperinflation in Deutschland 1923 und die weltweite Inflation der 1970er und 1980er Jahre.

Mit dem dadurch steigenden Goldpreis ist das Edelmetall für Anleger attraktiv geworden, vor allem für solche, die weite Teile des Aktienmarktes bereits stark überbewertet sehen. Neben einer Direktinvestition in Gold, wahlweise über einen ETC oder in Form von Barren und Münzen, haben Anleger aber noch andere Optionen. So beispielsweise Einzelinvestitionen in Aktien von Goldminen-Betreibern oder eine breite Abdeckung des kompletten Sektors über einen Goldminen-ETF. In allen Bereichen herrscht große Vielfalt, allein ein ETF kann zwischen 6 beziehungsweise 8, je nach Zählweise, Goldminen-Indizes wählen. Das Wirtschaftsprüfungsurteil über diese Vielfalt signalisiert Vertrauen in Anlagen in Goldminen-ETFs. Als Pro-Argument für eine Investition in Goldminen wird zudem immer wieder vorgebracht, dass die Aktien nahezu allesamt sehr moderat bewertet sind.

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Fundamentaldaten sind nicht alles!

Kaum überraschend korrelieren die Bewertungen dieser Aktien zumindest teilweise mit dem Goldpreis. In der Theorie ist das Prinzip simpel: Steigt der Goldpreis an, verdienen die Minenbetreiber mehr Geld mit ihrem geschöpften Gold, was wiederum ein Kursplus bei diesen rechtfertigt. In der Praxis zeigt ein Blick in die Geschichte, dass Minen-Aktien aber auch ein kleiner Stolperstein für Anleger sind.

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Häufig steigen die Förderkosten nämlich simultan mit dem Goldpreis an. Speziell in inflationären Zeiten ist das nicht überraschend, denn inflationäre Preissteigerungen, von Material- bis hin zu Personalkosten, erreichen natürlich auch die Minenbetreiber. Des Weiteren haben viele Minenbetreiber eine eher unrühmliche Geschichte, wenn es darum geht positive Entwicklungen des Goldpreises an den Anleger weiterzureichen. Goldminen-Aktien beziehungsweise die dazugehörigen Unternehmen führen notorisch häufig Kapitalerhöhungen durch. Diese Verwässerung von Altaktionären, die meist aufgrund der immensen Kosten zur Erschließung einer Mine notwendig sind, gilt als großer Nachteil.

Unter Investoren in Goldminen gilt daher seit jeher folgende Prämisse: Noch wichtiger als in anderen Sektoren ist es, entweder zielsicher die "Rosinen" zu picken oder anderenfalls das Risiko zu reduzieren und den Sektor lieber ganzheitlich abbilden. Letzteres gelingt effektiv mit einem passenden ETF.

Vorteile von Goldminen-Aktien

• Sie bieten einen relativ zuverlässigen Inflationsschutz und sind häufig nicht nur auf Gold spezialisiert, sondern schöpfen auch Silber und andere Bodenschätze ab.
• Minenbetreiber haben in der Regel gute Fundamentaldaten mit Hinblick auf ihre Bewertung, was zumindest in der Theorie in einer möglichen Unterbewertung resultiert.
• Minenbetreiber zahlen häufig eine überdurchschnittlich hohe Dividende.
• Bei einer positiven Entwicklung des Goldpreises könnten Minen-Aktien als effektiver Hebel agieren, deren Rendite dann die des "gewöhnlichen" Goldpreises übersteigt.

Nachteile von Goldminen-Aktien

• Missmanagement ist in der Branche keine Seltenheit.
• Minenbetreiber neigen häufig dazu Erschließungen neuer Minen über die Verwässerung ihres Aktienbestandes (Kapitalerhöhungen) zu finanzieren.
• Da sich viele Minen in Schwellen- und Entwicklungsländern befinden, existiert ein politisches Risiko.
• Aktien von Minenbetreibern können schnell einbrechen, sollte es zu (schweren) Unfällen in Minen kommen.
• Die Branche ist insgesamt nicht unbedingt transparent, insbesondere nicht mit Hinblick auf die kleineren Miner. Ein Überblick über alternative Anlagen in dieser Kategorie bietet Einblick in Short ETFs und ihre Rolle bei der Risikominderung.

Die Nachteile wurden über die vergangenen Jahrzehnte auch zusehends in die Bewertung der Minenbetreiber eingepreist. Gut erkennbar ist das an der Relation vom Goldpreis zu den Bewertungen der Minenbetreiber, man spricht von der "Goldminenaktien-Goldpreis-Ratio". Da erreichten die Minenbetreiber zwischen 2002 und 2005 ihr vorläufiges Hoch, indem sie mit einer Ratio von 0,5 oder sogar kurzfristig höher bewertet wurden. Mittlerweile rangieren Minen nur noch um eine Ratio zwischen 0,1 und 0,2. Selbst wenn der Goldpreis stabil bleibt, wären anhand dieser Ratio also Kursgewinne zwischen 200 und 300 % möglich.

Möglichkeiten für eine Direktinvestition: ein Überblick über diverse Minenbetreiber

Minenbetreiber gibt es weltweit in großer Zahl. Sie alle hier aufzulisten, würde den Rahmen dieses Artikels sprengen. Stattdessen möchten wir uns ein paar bekannte Namen anschauen. Die großen Minenbetreiber haben zwar meist nicht unbedingt das explosive Renditepotential wie Junior-Minenbetreiber, das Risiko einer Pleite, wenn eine Minenerkundung nicht erfolgreich war, ist aber ebenso geringer wie das einer Verwässerung.

Newmont Corp (ISIN: US6516391066)

Newmont darf als größter Goldproduzent weltweit in dieser Liste nicht fehlen. Im Jahr 2023 wurden rund 5,9 Millionen Unzen Gold produziert, außerdem eine Reihe von Nebenprodukten. Das Unternehmen kommt auf eine Marktkapitalisierung von aktuell rund 39 Milliarden Euro und ein KGV von etwa 17. Wie volatil Newmont und generell der Sektor ist, zeigt sich schon anhand der historischen Entwicklung. Seit dem Jahr 2003 hat die Aktie eine Rendite von rund 100 % erzielt, wobei sie noch im Jahr 2023 lediglich um etwa 16 % Rendite rangierte. Während dieser Jahre hat der Minenbetreiber aber natürlich Dividenden ausgeschüttet, die nun nicht mehr in der Kursentwicklung enthalten sind.

Die aktuelle Dividendenrendite beziffert sich auf ca. 3,58 %, was insgesamt ganz stattlich ist.

Barrick Gold Corp (ISIN: CA0679011084)

Die Kanadier mit Sitz in Toronto zählen zu den größten Goldschöpfern der Welt. Sie erreichen eine Marktkapitalisierung von etwa 28 Milliarden Euro bei einem KGV von rund 13. Barrick sind ebenfalls ein gutes Stück von ihrem Allzeithoch entfernt, seit dem Jahr 2011 hat sich der Kurs halbiert. Die bereits häufiger angesprochenen Verwässerungen spielten dabei eine Rolle. Barrick kommt aktuell auf eine Jahresdividende von etwa 1,86 %, was nicht unbedingt viel für die Branche ist.

Wheaton Precious Metals Corp (ISIN: CA9628791027)

Ein weiteres kanadisches Unternehmen, welches aber hauptsächlich im Direktankauf (Streaming) tätig ist und daher nicht zu den klassischen Minern gezählt wird. Das zeigt auch das höhere KGV von 27 bei einer Marktkapitalisierung von etwa 15 Milliarden. Vorteilhaft ist bei Wheaton, dass sie als Streamer nicht das vollständige Risiko tragen, wie es bei Minern der Fall ist. Die Dividende beziffert sich auf ca. 1,37 %.

Anglogold Ashanti Ltd (ADR) (ISIN: US0351282068)

Ein südafrikanischer Miner, der neben Gold auch Silber und Schwefelsäure abbaut. Der Großteil der Einnahmen wird in Zentralafrika erwirtschaftet, was unter anderem das niedrigere KGV von etwa 8 untermauert. Der Markt preist hier also ein höheres politisches und wirtschaftliches Risiko ein, da Anglogold vermehrt in Entwicklungsländern agiert. Die Aktie hat eine Marktkapitalisierung von rund 6,5 Milliarden Euro und zahlt eine Dividende von etwa 2,84 %. Ein ständiges Auf und Ab ist der Kurs, wie bei allen anderen Minern ebenfalls, hier genauso. Das Allzeithoch liegt im Jahr 2006 bei rund 45 Euro, der aktuelle Kurs beziffert sich lediglich auf rund 16,50 Euro.

Polymetal International PLC (ISIN: JE00B6T5S470)

Polymetal ist ein russisch-kasachischer Minenbetreiber, der unter Anlegern aus zwei Gründen einen guten Ruf genießt. Zunächst einmal gehört Polymetal zu den wenigen Minenbetreibern, deren Aktie historisch konsequent eine recht gute Kursentwicklung offenbart. Was ein Stück weit aber auch daran liegt, dass die Aktie erst seit 2013 gelistet ist. Andererseits unterhält Polymetal eine sehr anlegerfreundliche Dividendenpolitik. Die hohen Ausschüttungen an Anleger werden von eben diesen wenig überraschend sehr positiv bewertet. Da der Minenbetreiber in Russland und Kasachstan tätig ist, kannst du damit außerdem einen Teil der Welt abdecken, der in vielen Depots völlig fehlt.

Aufgrund des politischen Risikos (Russland) hat die Aktie trotz dieser Vorteile nur eine günstige Bewertung mit einem KGV von etwa 7 bei einer Marktkapitalisierung von rund 7,3 Milliarden Euro. Ausgeschüttet wurde zuletzt eine Dividendenrendite von knapp 7 %. Neben Einzelaktien eignen sich Gold-ETFs als risikoärmere Investition.

Statt in Einzelaktien breitgefächert investieren: mit einem Goldminen-ETF

iShares Gold Producers UCITS ETF USD (Acc) (ISIN: IE00B6R52036)
Dieser ETF von iShares/BlackRock ist mit einer Fondsgröße von 1,55 Milliarden Euro schon das Steckenpferd der Branche. Aktien werden in diesem ETF physisch abgebildet und Dividenden thesauriert. Insgesamt enthält er 61 Positionen, die Top-10 macht aber satte 60 % des Fondsvermögens aus.

Die Herausforderung bei der Bewertung von Wertpapieren bleibt hartnäckig, insbesondere bei Edelmetall-Investitionen. Die TER beziffert sich auf ca. 0,55 % bei einer TD von zuletzt 0,50 %. Die eben genannten großen Miner, abzüglich Polymetal, sind in diesem ETF in der Top-10 vertreten. Die Rendite bleibt überschaubar: seit Auflage erzielte der Fonds ca. -33,55 %, nur in den letzten 5 Jahren dafür +38 %.

VanEck Vectors Junior Gold Miners UCITS ETF (ISIN: IE00BQQP9G91)

Risikoreicher aber auch mehr Potential sind/haben die kleinen Minenbetreiber. Der ETF mit einer TER von ca. 0,55 % und einer Fondsgröße von 400 Millionen Euro enthält 97 solcher Junior-Miner, die Top-10 macht am Fondsvermögen 36 % aus. Der ETF existiert nur knapp über 5 Jahre. In den letzten 5 Jahren hat er eine Rendite von ca. 10,20 % erzielt. Dividenden werden auch hier thesauriert.

Aktuelle Entwicklungen und Fakten zu Gold als Inflationsschutz und Goldminen-Aktien

Goldpreis und Inflationsschutz

Im Jahr 2023 hat Gold um knapp 6 Prozent zugelegt und damit die Teuerungsrate in der Eurozone eingeholt. Der Goldpreis hat sogar das Doppelte der aktuellen Euro-Inflationsrate von ca. 2,9 Prozent erreicht. In anderen Regionen, wie den USA, Japan und Australien, hat Gold ebenfalls signifikante Preissteigerungen erlebt, mit Plusraten von rund 6 Prozent in den USA, beeindruckenden 23 Prozent in Japan und 13,5 Prozent in Australien.

Gold als Teil eines diversifizierten Portfolios

Experten empfehlen, Gold als Teil eines diversifizierten Portfolios zu halten, mit einem Anteil von 5-15 %, um optimale Diversifikation und Risikoverteilung zu erreichen. Dies trägt dazu bei, das Gesamtrisiko des Portfolios zu senken, da Gold häufig eine geringe bis negative Korrelation zu anderen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen aufweist.

Historische Performance

Historisch gesehen hat sich Gold in Zeiten hoher Inflation seinen Wert gehalten oder sogar gesteigert. Beispiele hierfür sind die Hyperinflation in Deutschland 1923 sowie die weltweiten Inflationsphasen der 1970er und 1980er Jahre. Diese historische Stabilität macht Gold zu einem attraktiven Wertspeicher in wirtschaftlich unsicheren Zeiten.

Goldminen-Aktien

Goldminen-Aktien korrelieren teilweise mit dem Goldpreis, doch Förderkosten und andere Faktoren können die Rendite beeinflussen. In inflationären Zeiten steigen oft auch die Förderkosten, was die Gewinnmargen der Unternehmen beeinträchtigen kann. Große Minenbetreiber wie Newmont Corp, Barrick Gold Corp und Anglogold Ashanti Ltd bieten eine relativ stabile Investition, sind jedoch mit spezifischen Risiken wie politischen Unsicherheiten und operativen Herausforderungen konfrontiert.

ETFs als Investitionsoption

Goldminen-ETFs wie der iShares Gold Producers UCITS ETF USD (Acc) (ISIN: IE00B6R52036) und der VanEck Vectors Junior Gold Miners UCITS ETF (ISIN: IE00BQQP9G91) bieten eine breite Abdeckung des Sektors und reduzieren das Risiko durch Diversifikation. Der iShares ETF enthält 61 Positionen, während der VanEck ETF auf Junior-Miner setzt und ein höheres Renditepotential, aber auch höheres Risiko, bietet.

Dividenden und Bewertung

Viele Goldminenbetreiber zahlen überdurchschnittlich hohe Dividenden. Beispiele sind Newmont Corp mit einer Dividendenrendite von ca. 3,58 % und Polymetal International PLC mit einer Dividendenrendite von knapp 7 %. Diese hohen Ausschüttungen machen die Aktien zusätzlich attraktiv für einkommensorientierte Anleger.

Risiken und Herausforderungen

Goldminen-Aktien sind anfällig für Missmanagement, Kapitalerhöhungen und politische Risiken, insbesondere in Schwellen- und Entwicklungsländern. Unfälle in Minen können ebenfalls zu erheblichen Kursrückgängen führen. Zudem ist die Branche insgesamt nicht unbedingt transparent, insbesondere bei kleineren Minern, was die Bewertung und das Vertrauen der Anleger beeinträchtigen kann.

Langfristige Perspektive

Gold hat sich über Jahrhunderte als stabiler Wertspeicher und Inflationsschutz bewährt. Es dient als Absicherung gegen den Wertverlust von Papiergeld und kann in Krisenzeiten seinen Wert behalten oder sogar steigern. Diese langfristige Stabilität macht Gold und Goldminen-Aktien zu einer wertvollen Komponente in einem ausgewogenen Anlageportfolio.

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