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Mezzanine-Finanzierung
Mezzanine-Finanzierung: Ein Überblick
Definition
Mezzanine-Finanzierung ist eine hybride Finanzierungsform, die Elemente von Schulden und Eigenkapital kombiniert. Sie bietet Unternehmen flexible Rückzahlungsbedingungen, die an den Cashflows des Unternehmens angepasst sind. Diese Finanzierungsmethode steht in der Kapitalstruktur zwischen dem senioren Schulden und dem Eigenkapital und wird oft als "subordinierte Finanzierung" bezeichnet.
Funktionsweise
Mezzanine-Finanzierung ist typischerweise ungesichert und rangiert unter den senioren Schulden in der Reihenfolge der Rückzahlung. Sie kann in Form von subordinierten Anleihen, Vorzugsaktien oder einer Kombination aus beiden auftreten. Ein wichtiger Aspekt ist, dass mezzanine Finanzierung oft mit embedded equity instruments wie Warrants verbunden ist, die dem Kreditgeber das Recht geben, den Kredit in Eigenkapital umzuwandeln, falls das Unternehmen in Zahlungsverzug gerät.
Mezzanine-Finanzierung ist teurer als senior Schuld, aber weniger dilutiv als die Ausgabe von zusätzlichem Eigenkapital. Sie bietet flexiblere Bedingungen, wie geringere Amortisationsanforderungen und weniger restriktive Finanzkovenants, was es Unternehmen ermöglicht, Ziele zu verfolgen, die über die Möglichkeiten der senioren Schuld hinausgehen.
Vorteile/Nachteile/Risiken
Vorteile
- Flexibilität: Mezzanine-Finanzierung bietet looser financial covenants und reduzierte Amortisationsanforderungen im Vergleich zu traditionellen Bankkrediten.
- Kontrollbehalt: Die bestehenden Eigentümer können die Kontrolle über das Unternehmen behalten, da mezzanine Finanzierung weniger dilutiv ist als die Ausgabe von zusätzlichem Eigenkapital.
- Patientes Kapital: Mezzanine-Finanzierung ermöglicht es Unternehmen, langfristiges Wachstum zu finanzieren, ohne sofortige Amortisationen leisten zu müssen.
Nachteile/Risiken
- Höhere Kosten: Mezzanine-Finanzierung ist teurer als senior Schuld und kann Zinssätze von 12% bis 30% pro Jahr haben.
- Risiko für Kreditgeber: Da mezzanine Finanzierung ungesichert ist und nach den senioren Schulden rangiert, besteht ein höheres Risiko für den Kreditgeber, das Darlehen nicht vollständig zurückzuerhalten.
- Komplexität: Mezzanine-Finanzierung ist eine komplexere Form der Finanzierung, die sorgfältige Planung und Überwachung erfordert.
Beispiele
Mezzanine-Finanzierung wird häufig für spezifische Zwecke wie:
- Unternehmensübernahmen: Leveraged Buyouts (LBOs) und Management-Buyouts.
- Wachstumskapital: Finanzierung von Wachstumsprojekten oder der Erweiterung der Produktion.
- Recapitalisierungen: Umstrukturierung der Bilanz oder Optimierung des Kapitalaufbaus.
Alternativen
Unternehmen, die überlegen, ob sie mezzanine Finanzierung in Anspruch nehmen sollten, haben auch andere Optionen:
Senior Schuld
- Traditionelle Bankkredite mit festeren Rückzahlungsbedingungen und geringeren Zinssätzen, aber auch strengeren Finanzkovenants.
Eigenkapital
- Ausgabe von zusätzlichem Eigenkapital, was jedoch zu einer Dilution der bestehenden Anteile führen kann und oft teurer ist als mezzanine Finanzierung.
Weiterführende Themen/Begriffe
- Leveraged Buyouts (LBOs): Finanzierungen, bei denen ein Großteil des Kaufpreises durch Schulden finanziert wird.
- Subordinierte Anleihen: Anleihen, die in der Rangfolge der Rückzahlung nach den senioren Schulden stehen.
- Warrants: Optionsscheine, die dem Kreditgeber das Recht geben, Aktien des Unternehmens zu erwerben.
- Patientes Kapital: Langfristige Finanzierungen, die keine sofortige Amortisation erfordern und das Unternehmen unterstützen, langfristiges Wachstum zu verfolgen.
Mezzanine-Finanzierung bietet Unternehmen eine flexible und patiente Finanzierungsquelle, die es ihnen ermöglicht, ihre Ziele zu verfolgen, ohne die Kontrolle über das Unternehmen aufzugeben oder sich in zu starre Finanzierungsstrukturen zu begeben. Es ist jedoch wichtig, die damit verbundenen Risiken und Kosten sorgfältig abzuwägen.
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