Microcap-ETFs: Chancen kleiner Unternehmen in Deutschland

Stand: Juli 2026. Dieser Beitrag ist keine Anlageberatung, sondern dient der allgemeinen Information.

Einführung: Was Microcap-Investoren wirklich erwartet

Du hast von Small-Cap-ETFs gehört und fragst dich, ob es noch eine Stufe kleiner geht: die sogenannten Microcaps, also die kleinsten börsennotierten Unternehmen. Die ehrliche Antwort vorweg: Reine Microcap-ETFs im UCITS-Mantel, die deutsche Privatanleger regulär über Xetra kaufen können, gibt es praktisch nicht. Wer die kleinsten Unternehmen abdecken will, greift in der Praxis zu breiten Small-Cap-ETFs, deren unteres Ende bereits tief in den Microcap-Bereich hineinreicht.

Dieser Beitrag ordnet ein, was Microcaps sind, welche handelbaren Produkte dem Segment am nächsten kommen, und warum die Risiken hier deutlich höher sind als bei einem klassischen Welt-ETF.

Microcaps im Überblick

Ein Microcap ist ein börsennotiertes Unternehmen mit sehr geringer Marktkapitalisierung. Eine feste, allgemeingültige Grenze gibt es nicht, in der Praxis werden Firmen unterhalb von rund 300 Mio. US-Dollar Marktkapitalisierung als Microcaps bezeichnet, teils noch kleiner.

MSCI teilt den investierbaren Aktienmarkt nach Größe ein: Large und Mid Caps machen zusammen rund 85 Prozent der Marktkapitalisierung aus, die nächsten etwa 14 Prozent gelten als Small Caps, und die kleinsten rund ein Prozent als Micro Caps. Die typischen Merkmale kleinster Unternehmen:

1. Sehr geringe Marktkapitalisierung, oft geringe Streubesitzquote.
2. Wenig bis keine Analysten-Coverage, dadurch potenziell größere Informationslücken.
3. Häufig frühe Wachstumsphase, aber auch höhere Ausfallwahrscheinlichkeit.

Handelbare Produkte: Small Cap als praktischer Zugang

Da es kein breit handelbares reines Microcap-UCITS-Produkt für den deutschen Markt gibt, führt der Weg über Small-Cap-ETFs. Deren Indizes enthalten am unteren Rand bereits sehr kleine Werte. Drei physisch replizierende, für deutsche Anleger über Xetra handelbare UCITS-ETFs, die dem Segment nahekommen (alle Angaben Stand Juli 2026, bitte vor dem Kauf im Factsheet bzw. bei justETF prüfen):

• iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF (ISIN IE00BF4RFH31), Index MSCI World Small Cap, TER 0,35 Prozent p.a., Fondsvolumen rund 7,3 Mrd. Euro, gut 3.500 Positionen. Breite globale Streuung über Industrieländer.
• Xtrackers MSCI Europe Small Cap UCITS ETF 1C (ISIN LU0322253906), Index MSCI Europe Small Cap, TER 0,30 Prozent p.a., Fondsvolumen rund 3,0 Mrd. Euro, rund 846 Positionen. Fokus auf europäische Nebenwerte.
• SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF (ISIN IE00BSPLC413), Index MSCI USA Small Cap Value Weighted, TER 0,30 Prozent p.a., Fondsvolumen rund 0,9 Mrd. Euro. US-Nebenwerte mit Value-Gewichtung.

Für rein deutsche Nebenwerte gibt es zusätzlich Produkte auf den SDAX (die Werte unterhalb von DAX und MDAX). Ein spezialisierter Microcap-Index mit eigenem UCITS-ETF für Privatanleger existiert dagegen nicht. Wer explizit deutsche Kleinstunternehmen sucht, kommt an Einzelaktien oder sehr engen Nischenprodukten kaum vorbei, mit entsprechend hohem Risiko.

Wie diese ETFs funktionieren

Ein ETF bildet einen Index nach. Bei Small- und Microcap-Indizes ist das anspruchsvoller als bei Large Caps, weil viele der enthaltenen Titel nur geringe Handelsvolumina haben. Anbieter nutzen daher meist ein optimiertes Sampling: Sie halten nicht zwingend jeden einzelnen Indexwert, sondern eine repräsentative Auswahl, um Handelskosten und Tracking-Aufwand zu begrenzen. Das kann zu einer etwas größeren Abweichung zur Indexrendite (Tracking Difference) führen als bei liquiden Standardindizes.

Chancen: Größenprämie mit langem Atem

Kleinere Unternehmen haben historisch über sehr lange Zeiträume phasenweise eine höhere Rendite geliefert als große Konzerne, die sogenannte Size-Prämie. Diese Prämie ist in der Wissenschaft allerdings umstritten und tritt nicht verlässlich in jedem Jahrzehnt auf. In manchen Marktphasen laufen Small Caps deutlich schlechter als Large Caps, etwa wenn Anleger in Krisen in große, liquide Titel flüchten.

Wer auf Nebenwerte setzt, sollte deshalb keine garantierte Überrendite erwarten, sondern einen zusätzlichen Renditebaustein mit eigenem Risikoprofil, der Geduld über viele Jahre verlangt.

Risiken: Volatilität, Illiquidität und Fondsschließung

Die Kehrseite ist ein spürbar höheres Risiko. Wichtig, und ehrlich benannt:

• Höhere Volatilität: Small- und Microcap-Segmente schwanken stärker als breite Large-Cap-Indizes und fallen in Krisen oft tiefer.
• Illiquidität und weite Spreads: Die zugrundeliegenden Aktien werden teils dünn gehandelt. Das kann sich in größeren Geld-Brief-Spannen des ETFs und höheren Handelskosten niederschlagen, gerade außerhalb der Haupthandelszeiten.
• Schließungsrisiko: Kleinere Fonds mit geringem Volumen werden häufiger liquidiert oder verschmolzen. Eine Fondsschließung ist kein Totalverlust, kann aber ungewollte Verkäufe und Steuerfolgen auslösen.
• Konzentrations- und Ausfallrisiko der Einzelwerte: Kleinstunternehmen gehen häufiger insolvent als etablierte Konzerne. Im breit gestreuten ETF wird dieser Effekt abgefedert, verschwindet aber nicht.

Kosten und Transparenz

Die Gesamtkostenquote (TER) der oben genannten ETFs liegt zwischen 0,30 und 0,35 Prozent pro Jahr, also höher als bei einem simplen Welt-ETF, aber im Rahmen. Hinzu kommen indirekte Kosten wie Spread und mögliche Tracking Difference, die bei Nebenwerten stärker ins Gewicht fallen. Als UCITS-Fonds unterliegen die Produkte der EU-Regulierung, veröffentlichen ihre Bestände regelmäßig und stellen ein Basisinformationsblatt (PRIIP-KID) bereit.

Auswahlkriterien: So prüfst du einen Small-/Microcap-ETF

1. Indexbreite: Wie viele Werte enthält der Index? Mehr Positionen senken das Einzelwertrisiko.
2. Fondsvolumen: Ein Volumen von deutlich über 100 Mio. Euro senkt das Risiko einer Schließung.
3. Liquidität und Spread: Prüfe den durchschnittlichen Geld-Brief-Spread und handle möglichst zu liquiden Xetra-Handelszeiten.
4. Replikationsmethode: Physisch (Sampling) oder synthetisch, und wie hoch die Tracking Difference historisch war.
5. Ausschüttend oder thesaurierend: je nach deiner Steuer- und Cashflow-Präferenz.

Integration in ein diversifiziertes Portfolio

Small- und Microcap-ETFs gehören als Beimischung ins Portfolio, nicht als Kern. Eine mögliche, bewusst konservative Aufteilung:

• Kern aus breitem Welt-ETF (z. B. MSCI World oder FTSE All-World).
• Eine überschaubare Beimischung Small Caps (häufig genannt werden 5 bis 15 Prozent).
• Regelmäßiges Rebalancing, um die Gewichtung nach starken Bewegungen zurückzusetzen.

Wichtig: Ein reiner Welt-ETF nach Marktkapitalisierung enthält kaum Small Caps. Wer die Größenprämie bewusst abbilden will, muss sie aktiv beimischen, und dann die höhere Schwankung aushalten.

Steuerliche Aspekte in Deutschland

Small- und Microcap-ETFs werden steuerlich behandelt wie andere Aktien-ETFs. Für Fonds mit einem Aktienanteil von mindestens 51 Prozent gilt die Teilfreistellung von 30 Prozent, das heißt 30 Prozent der Erträge bleiben steuerfrei, der Rest wird mit Abgeltungsteuer plus Solidaritätszuschlag (zusammen 26,375 Prozent, ggf. zzgl. Kirchensteuer) belastet. Der Sparerpauschbetrag liegt bei 1.000 Euro (2.000 Euro bei Zusammenveranlagung).

Bei thesaurierenden ETFs greift die Vorabpauschale. Der maßgebliche Basiszins für 2026 beträgt 3,20 Prozent (BMF-Schreiben vom 13.01.2026). Der Basisertrag berechnet sich als Fondswert zu Jahresbeginn multipliziert mit dem Basiszins und dem Faktor 0,7. Von der so ermittelten, um die Teilfreistellung reduzierten Vorabpauschale wird die Steuer erhoben. Die Vorabpauschale für 2026 wird zu Beginn des Jahres 2027 fällig und von der Depotbank automatisch abgeführt. Ein Beispiel: Bei 10.000 Euro Fondswert und 3,20 Prozent Basiszins ergibt sich ein Basisertrag von rund 224 Euro (10.000 mal 0,032 mal 0,7), sofern die tatsächliche Wertsteigerung mindestens so hoch war.

Praktische Tipps für den Einstieg

Wenn du eine Small-Cap-Beimischung umsetzen willst, gehe Schritt für Schritt vor:

1. Eröffne oder nutze ein Depot bei einem Broker mit günstigen Ordergebühren. Neobroker wie Trade Republic oder Scalable Capital bieten viele Small-Cap-ETFs auch als kostenlosen oder günstigen Sparplan an.
2. Wähle einen breit gestreuten, ausreichend großen ETF (siehe Produktbeispiele oben) und prüfe TER, Fondsvolumen und Spread aktuell bei justETF und im Factsheet des Anbieters.
3. Lege die Zielgewichtung fest, bewusst als Beimischung, nicht als Kern.
4. Nutze einen Sparplan, um über die Zeit einzusteigen und Timing-Risiko zu glätten.
5. Rebalanciere in festen Abständen und halte die höhere Schwankung über viele Jahre durch.

Hinweis zum PFOF-Verbot: Seit dem 1. Juli 2026 ist Payment for Order Flow in der EU verboten. Das betrifft das Ausführungsmodell einiger Neobroker. Prüfe daher die aktuelle Gebühren- und Handelsplatzstruktur deines Brokers, bevor du regelmäßig kleine Nebenwert-Orders aufgibst.

Fazit

Reine Microcap-ETFs für deutsche Privatanleger sind Mangelware. Der realistische Weg ins Segment der kleinen und kleinsten Unternehmen führt über breite Small-Cap-ETFs wie den MSCI World Small Cap oder den MSCI Europe Small Cap. Sie eröffnen Zugang zur Größenprämie, bringen aber höhere Volatilität, weitere Spreads und ein reales Schließungsrisiko kleinerer Fonds mit sich. Als überschaubare Beimischung in einem diversifizierten Portfolio können sie sinnvoll sein, als Kernanlage sind sie es nicht.

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