MiCA: Zukunft der tokenisierten Fonds in Deutschland

Stand: Juli 2026. Dieser Beitrag ist eine allgemeine Einordnung und keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung.

Worum es wirklich geht: MiCA, eWpG und tokenisierte Fonds

Rund um Blockchain und Fonds werden zwei Regelwerke gerne durcheinandergeworfen. Die wichtigste Klarstellung vorab: Die EU-Verordnung MiCA (Markets in Crypto-Assets) regelt Kryptowerte wie Bitcoin, Utility-Token und Stablecoins. Sie gilt ausdrücklich nicht für klassische Finanzinstrumente. Ein tokenisierter Fondsanteil, der einen Investmentfonds abbildet, ist ein Finanzinstrument und fällt damit unter das deutsche Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG), das Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) und MiFID II, nicht unter MiCA.

Wer sich für die regulierte Krypto-Seite interessiert, findet die passenden Produkte eher bei Digital-Asset-ETPs. Wie deutsche Anleger darauf zugreifen, erklaeren wir im Beitrag Digital-Asset-ETPs 2026. In diesem Artikel geht es dagegen um die Tokenisierung von Fondsanteilen selbst, ein Thema, das 2026 ueberwiegend noch Pilot und Zukunft ist.

MiCA-Stand 2026: der Rahmen steht, die Uebergangsfrist laeuft aus

MiCA gilt seit dem 30. Juni 2024 (Stablecoin-Regeln) beziehungsweise dem 30. Dezember 2024 (uebrige Kryptowerte-Dienstleistungen). In Deutschland setzen das Finanzmarktdigitalisierungsgesetz (FinmadiG) und das Kryptomaerkte-Aufsichtsgesetz (KMAG) den Rahmen um; zustaendig ist die BaFin. Wichtig fuer 2026: Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen, die vor dem 30. Dezember 2024 nach altem Recht taetig waren, duerfen unter der Uebergangsregel nur noch bis 1. Juli 2026 ohne MiCA-Zulassung weiterarbeiten (oder bis ueber ihren Antrag entschieden ist). Danach ist die MiCA-Lizenz Pflicht.

eWpG und KryptoFAV: hier werden Fondsanteile tokenisiert

Die rechtliche Grundlage fuer tokenisierte Fondsanteile in Deutschland ist nicht MiCA, sondern das eWpG mit der ergaenzenden Kryptofondsanteil-Verordnung (KryptoFAV), die bereits seit dem 18. Juni 2022 in Kraft ist. Das eWpG kennt zwei Wege fuer elektronische Wertpapiere:

• Zentralregisterwertpapier: Eintragung in einem zentralen Register, gefuehrt von einem Zentralverwahrer.
• Kryptowertpapier: Eintragung in einem dezentralen, meist blockchainbasierten Kryptowertpapierregister (Paragrafen 16 bis 23 eWpG). Das Fuehren eines solchen Registers ist eine BaFin-beaufsichtigte Finanzdienstleistung.

Ein Kryptofondsanteil ist ein solcher blockchainbasierter Fondsanteil. Eine Besonderheit: Bei Kryptofondsanteilen muss die Verwahrstelle die Registerfuehrung uebernehmen. Ein zentraler Verwahrer fuer die Abwicklung von Zeichnung und Ruecknahme entfaellt, was den Prozess theoretisch verschlankt.

Wo steht die Praxis? Noch Pilot, erste echte Emissionen

Trotz vorhandenem Rechtsrahmen ist der Markt 2026 klein und ueberwiegend experimentell. Als erster Anbieter in Deutschland begab Metzler Asset Management bereits 2023 einen Kryptofondsanteil, im Rahmen eines auf drei Monate angelegten Pilotprojekts auf der Polygon-Blockchain und ueber eine eigens aufgelegte, nicht oeffentlich investierbare Anteilsklasse. Es ging also ausdruecklich um Erprobung, nicht um ein Retail-Produkt.

Auf EU-Ebene bewegt sich zugleich einiges: Das DLT-Pilotregime fuer Handels- und Abwicklungsinfrastrukturen soll von einem befristeten Test in ein dauerhaftes Regime ueberfuehrt und die Volumengrenze deutlich angehoben werden. Seit dem 30. Maerz 2026 koennen DLT-basierte Wertpapiere zudem erstmals als Eurosystem-Sicherheiten dienen, und die EZB plant mit Project Pontes fuer das dritte Quartal 2026 eine eigene DLT-Abwicklungsplattform in Zentralbankgeld. Parallel haben Bundesfinanz- und Bundesjustizministerium im Maerz 2026 die gesetzlich vorgesehene Fuenf-Jahres-Evaluierung des eWpG gestartet. Kurz: Die Infrastruktur reift, breite Publikumsfonds als Kryptofondsanteil gibt es aber noch kaum.

Was Tokenisierung fuer Anleger bedeuten koennte

Die oft genannten Vorteile sind bislang eher Potenzial als Alltag. Ehrlich eingeordnet:

• Effizientere Abwicklung: Ohne Umweg ueber einen Zentralverwahrer koennten Zeichnung und Ruecknahme schneller und guenstiger werden.
• Feinere Stueckelung: Bruchteilsanteile lassen sich technisch leichter abbilden, was kleinere Anlagebetraege ermoeglichen kann.
• Nachvollziehbarkeit: Transaktionen sind im Register dokumentiert.
• Gleicher Anlegerschutz: Weil es Finanzinstrumente bleiben, gelten KAGB, eWpG und MiFID-Wohlverhaltensregeln weiter.

Ein oft gehoertes Versprechen sollte man dagegen mit Vorsicht sehen: einen echten 24/7-Sekundaermarkt mit tiefer Liquiditaet gibt es fuer tokenisierte Publikumsfonds in Deutschland aktuell nicht. Bruchteile und schnelle Abwicklung ersetzen keinen liquiden Markt, und Fondsanteile werden weiterhin primaer ueber Zeichnung und Ruecknahme zum Nettoinventarwert gehandelt.

Risiken ehrlich benannt

• Fruehe Marktphase: Wenige Emittenten, wenige Produkte, viele Pilotprojekte. Wer hier investiert, ist Frueh-Adopter.
• Technische Risiken: Smart-Contract-Fehler, Verlust privater Schluessel und Angriffe auf Register oder Wallets sind reale Gefahren.
• Regulatorische Bewegung: eWpG-Evaluierung, DLT-Pilotregime-Reform und MiCA-Uebergang bedeuten, dass sich Details noch aendern koennen.
• Verwechslungsgefahr: Tokenisierter Fondsanteil, Krypto-ETP und direktes Krypto-Investment sind rechtlich und im Risiko sehr verschieden.

Abgrenzung: tokenisierte Fonds, Krypto-ETPs und Blockchain-Aktien

Fuer die Praxis ist die Einordnung entscheidend, weil sich Anlegerschutz, Steuer und Handelbarkeit unterscheiden:

• Tokenisierter Fondsanteil: ein regulaerer Fondsanteil, nur blockchainbasiert eingetragen (eWpG/KryptoFAV). Noch selten.
• Krypto-ETP: boersengehandeltes Wertpapier, das den Preis von Bitcoin oder Ether abbildet. Fuer deutsche Anleger ueber das normale Depot handelbar, Details im Digital-Asset-ETP-Ratgeber.
• Blockchain-Aktien-ETF: ein UCITS-ETF auf Unternehmen aus dem Blockchain-Umfeld, ohne direktes Krypto-Exposure. Mehr dazu unter Blockchain-ETF.

Wer regulierte Krypto-Bausteine wie Bitcoin- oder Ether-ETPs handeln oder Kryptowerte direkt halten moechte, findet unter anderem beim europaeischen Anbieter Bitpanda einen Zugang. Tokenisierte Publikumsfonds gehoeren dort wie erwaehnt noch nicht zum Standardangebot.

Praktische Hinweise, wenn dich das Thema interessiert

1. Kläre die Einordnung: Finanzinstrument (eWpG/KAGB/MiFID) oder reiner Kryptowert (MiCA)? Danach richten sich Schutz und Steuer.
2. Prüfe die Zulassung des Anbieters. Die BaFin führt Listen zu Kryptowertpapieren und beaufsichtigten Instituten.
3. Verstehe die Verwahrung: Wer führt das Register, wie werden Schlüssel gesichert, was passiert im Insolvenzfall?
4. Rechne mit Fruehphasen-Illiquiditaet und plane keine kurzfristige Handelbarkeit ein.
5. Dokumentiere Transaktionen sauber fuer die Steuererklaerung.

Fazit

MiCA schafft Klarheit fuer Kryptowerte, tokenisierte Fondsanteile regelt aber das eWpG mit der KryptoFAV, dem KAGB und MiFID. Der Rechtsrahmen steht seit Jahren, die Praxis in Deutschland ist 2026 jedoch ueberwiegend Pilot: erste Emissionen wie bei Metzler, eine reifende EU-Infrastruktur (DLT-Pilotregime, Project Pontes) und eine laufende eWpG-Evaluierung. Fuer Privatanleger ist Tokenisierung von Fonds damit vor allem ein spannender Zukunftstrend, kein fertiges Produkt. Wer heute regulierten Krypto-Zugang sucht, greift eher zu Krypto-ETPs oder Blockchain-Aktien-ETFs.

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